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投资烧钱的过程自始至终都伴随着巨大的风险。在对高科技的美好憧憬下，人们对一些以高科技、新模式包装的各种公司要高看一眼，这些公司的股权被私募和风投所追逐。因此，市场对这些公司的股价的估值要高许多，一些顶着高科技光环的企业也名正言顺地开始了圈钱之旅，但是理想与现实总是存在差距，一旦美梦破碎之后，是巨大的投资损失。比如，我们熟悉的ofo，在共享经济的鼓吹下，进行了累计12轮的融资，平均每个季度融资一次，最后一轮融资8.66亿美元，为ofo提供了大量的资金，但是只有投资没有回报，最终不得不陨落，留下了最高可达47.5亿元的巨额欠款，包括股东、供应商、用户等。根据统计表明，截至今年8月，中国新经济死亡的前15家公司获得融资150多亿元。最大的公司“团贷网”在烧完25亿元后死亡，房产交易平台“爱吾吉屋”也在烧掉22亿元后陨落。

对于产业债而言，中等久期期限利差及等级利差已处于历史低位，宽信用反复，拉久期及降评级都须谨慎。第一，政策红利下过剩行业国企和适当下沉，过剩行业民企龙头也可参与，但营收预期不宜过度乐观，煤炭强于钢铁、水泥、电力等。第二，中下游的民企仍是违约高发的主体，自身存货变现能力较好的龙头民企仍可配置。

经济观察报：目前，纾困基金主要是帮助上市企业缓解流动性危机。未来，作为企业的财务投资者，基石资本以及基金相关发起方会不会再通过其他方式，去助力企业高质量发展，发挥纾困基金的长期投资价值？张维：一是可以整合产业资源帮助企业成长，与纯二级市场投资者不同，目前基石资本资产管理规模超过500亿元，从事股权投资超过18年，投资项目超过110家，基石资本可以从产业资源上帮助企业成长和发展。

（2）在价格方面，风机投标均价持续回升，目前整机厂商因执行前期存量低价订单而导致毛利率大幅下滑，预计在2019Q3出现单季度毛利率低点，此后盈利将大幅改善。（3）在原材料价格方面，目前中厚板与环氧树脂价格均在下行中，同比过去两年高点均有不同程度的下滑，亦有助于企业盈利改善。推荐关注：中游海上风电整机龙头明阳智能，上游推荐高壁垒的主轴龙头金雷风电、铸件龙头日月股份、海缆龙头东方电缆以及塔筒龙头天顺风能。

我们比较股和债谁更便宜，通常用PE的倒数去和债券收益率做比较，如果股票市盈率的倒数比债券收益率高出一定的幅度，当然就是股比债便宜。比如10年期美债收益率和标普的市盈率倒数，1960年以来两者的平均值是非常接近的，完美地诠释了股债均衡的道理。去年美股虽然涨了很多的，大家会说美股相对于美债还是便宜的，因为美股市盈率的倒数仍然比美债收益率高不少，所以在美债收益率达到3.2%的时候，市场还是觉得美股仍然有投资价值。但是如果把两者的数据拉到1960年以前，是一个什么场景？在1870-1960年，那是股神巴菲特还没有开始投资的年份，股票的市盈率倒数长期显著高于国债收益率，用过去60年的经验判断一个东西贵不贵的时候在面临大的宏观环境发生变化时可能会出现很大问题。

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