bikaacgn@gamail.con
添加时间：
基建投资大幅下滑。1-5月基建投资增速降至5%，其中5月增速下跌转负至-1.2%。基建投资疲软是投资下滑的主要原因。今年以来，积极财政力度明显减弱，虽然财政收入增速仍在10%以上，但4、5月财政支出增速明显下滑，5月地方财政支出增速更是下滑转负，对基建投资的扩张形成制约。
中国前两个月一般公共预算收入39104亿元，同比增长7.0%，可见财政收入保持稳定增长，这将会为经济社会发展提供更坚实的财力保障。央行本周前两日向市场共投放了1100亿元，使得流动性处于充足水平，但今日央行不开展逆回购操作，坚守不搞大水漫灌的货币政策不动摇。
图1：2018年10年期国债收益率走势回顾资料来源：WIND，天风证券研究所绘制Q1：超预期事件频发，慢牛变快牛年初的牛熊切换看似出人意料，但却有迹可循。2017年4季度，债市仍在密集的监管冲击下惯性走熊，但边际变化已经出现：9月30日，央行宣布将在2018年定向降准50bp。虽然降准被安排在1个季度以后，但事后看宣布降准的时点成为银行间流动性由紧变松的转折点——2016年底金融去杠杆以来，银行间利率持续攀升了1年左右，以9月30日的降准信号为转折点，银行间利率中枢重新下移，此时债市的积极信号已经若隐若现。
投资市场仅基金表现活跃与楼市小阳春相比，物业投资市场则继续保持淡静。戴德梁行香港资本市场部执行董事高伟雄19日表示，今年第一季度仅录得32宗1亿港元及以上大额交易，环比下跌42%，同期成交总额为74亿港元，按季大幅下挫77%。他向21世纪经济报道记者指出：“一直以来，香港的物业投资市场有三类投资者，一是来自内地的资金，二是香港本地的投资者，三是海外房地产投资基金。但去年下半年以来，前两类买家倾向观望，导致市场上只有基金等机构投资者较为活跃，因此本季物业投资市场成交宗数及金额均出现较大跌幅，单笔成交的金额已由去年同期的6亿港元跌至2亿港元。”
对此，徐承远指出，永续债主要用于补充商业银行一级资本，当前，虽然永续债的发行主体有所下沉，对二级资本债券发行也有一定的替代作用，但目前新发行永续债的银行仍以经营状况较好、盈利能力较强的城商行为主。“商业银行二级资本债与银行永续债分别作为银行补充二级资本和一级资本工具，相互补充。”
我们来看看在全球这些年新兴的市场──中国排在新兴市场的第一位──我们在整个药物的产值和需求上面有大量的上升，我们大概占了全球的30%左右，但是我们不要忘记发达国家占了60%以上。在我们的30%中间，仿制药物占了大概65%；而发达国家在70%左右的医疗市场上面，仿制药占了18%。这是两个完全不同的数字。
